이에이트 공모주 청약 정보 상장일 수요예측 알아보자

안녕하세요. 네 안 믿기겠지만, 벌써 2월이구요. 2월 초에는 약간의 휴식기를 가진 뒤에 13일부터는 청약이 또 몰아칩니다. 이에이트 코셈, 케이웨더, 에이피알인데요. 아직은 이 중에 일정 정정 신고서가 올라온 건이 없기 때문에 변동이 없을 거다라고 생각하고 하나씩 미리 살펴보려고 해요.

 

 

1. 이에이트 공모주

오늘은 먼저 이에이트를 볼 건데요. 저는 개인적으로 굉장히 물음표가 해소되지 않는 그런 기업 중의 하나였습니다. 같이 한번 보시죠. 이에이트는 국내 최초의 시뮬레이션 기반 디지털 트윈 플랫폼을 만든 회사입니다. 디지털 트윈이란 현실 세계를 가상세계에 동일하게 구현한 디지털 쌍둥이를 의미하는데요. 목적은 다음과 같습니다.

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가상 공간의 현실 데이터를 동기화시켜 키고 현실과 동일한 조건으로 시뮬레이션을 돌리면서 과정에서 발생 가능한 문제점들을 파악하고 이를 해결하는 데 활용이 되고 있어요. 예를 들어 그림에 보이는 것처럼 도심 공간을 디지털 트윈으로 동일하게 구현을 시킨 뒤에 그 속에서 인구나 교통이 어떻게 순환하는지를 파악을 하고 과정에서 발생할 수 있는 교통 문제라든지 이런 것들에 대한 해결책을 제시할 수가 있다는 겁니다. 단순히 3D 시각화나 모니터링하는 수준을 넘어서서 시뮬레이션 기반으로 디지털 트윈을 구축한 첫 번째 회사라는 데 의미가 있겠습니다.

2. 이에이트 회사 정보

특히나 회사의 핵심 기술은 입자 기반의 시뮬레이션이라는 건데요. 국내 최초로 구현을 했고요. 기존의 격자 방식은 시뮬레이션 대상을 격자로 촘촘히 둘러싸기 때문에 정확도는 높지만, 비교적 사이즈가 적은 자동차나 기계같이 특정 산업군에만 적용이 가능했다고 해요. 반면에 입자 방식은 공간의 입자를 흘려 넣음으로써 산 도시 이런 대규모 범위에 액체와 기체의 움직임 열 전달 농도 같은 다양한 물리적인 현상들을 수십 배 더 빠르게 시뮬레이션 해볼 수 있다는 그런 장점이 있습니다.

 

그래서 물 공기 미세먼지의 흐름이나 아니면 산사태 같은 대규모의 자연현상을 시뮬레이션 할 때에 있어서는 지금 이론적으로 현존하는 가장 정확한 기술이다라고 볼 수 있는 셈인 거죠. 그리고 독자 개발한 멀TGPU 로드 밸런싱 기술을 적용을 합니다. 이게 뭐냐면 간단히 얘기하자면 아무래도 시뮬레이션 시장에서는 빠른 계산 속도가 경쟁력이 되는데요.

회사는 CPU 대비해서 약 100배 빠른 입자 처리 속도를 가진 고성능의 GPU를 적용합니다. 최근에는 16개의 GPU 를 동시에 사용해서 병렬 연산이 가능한 그런 멀TGPU 기술을 적용했다고 하고요. 병렬이 직렬보다는 계산 속도가 빠르죠 이를 통해서 경쟁사 대비 훨씬 빠른 해석 속도를 보유하고 있는 게 경쟁력이라고 합니다. 회사는 이런 기술들을 적용을 해서 시뮬레이션 소프트웨어를 자체적으로 개발하는 데 성공을 한 거구요. 이게 또 상용화 난이도가 굉장히 높다고 합니다.

 

특히나 그래픽 전처리 후처리를 포함한 입자 기반의 통합 패키징 시뮬레이션 소프트웨어를 개발한 기업은 전 세계적으로도 극소수에 불과하다고 해요. 그래서 신규 기업이 시장에 진입을 하려고 하면 연구개발에서 상용화까지 10년 이상이 소요될 것이라고 해서 지금 얘기하고요. 이로써 기술적인 진입 장벽을 구축했다고 설명합니다.

이 기술력을 바탕으로 세종과 부살의 스마트시티 국가 시범단지에 참여하고 있어요. 세종시에 조성되는 국내 첫 번째 스마트 시티 사업에 디지털 트윈의 구축사로서 참여를 해서 가상도시 설계를 담당하고 있구요. 또 두 번째 스마트시티인 부산 에코델타 사업에도 참여 중이라고 합니다. 디지털 트윈을 통해서 도시계획부터 설계 시공 그리고 유지 보수까지 시뮬레이션을 진행을 해서 이런 구축 과정에서 발생할 수 있는 공정 이슈들을 예측하고 또 관련 정책을 수립하는 가이드를 제시하는 역할을 해 주고 있대요 아무튼 스마트 시티 사업에 있어서 가장 앞서 있는 레퍼런스를 확보했기 때문에 향후에 지자체들이 또 추가적으로 추진하게 되는 스마트 시티 사업을 따낼 때 좀 유리한 위치를 점할 수 있다는 건 경쟁력이 될 것 같습니다.

 

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그리고 스마트시티뿐 아니라 시뮬레이션 기술 자체가 굉장히 광범위한 산업에 적용이 가능하더라구요. 회사의 레퍼런스들을 보면 뭐 이 차 전지 항공우주 이런 쪽도 있고요. 다 시뮬레이션에 최적의 생산 조건이나 설계를 미리 해볼 수가 있는 거예요. 그밖에 재난재해가 어떤 양산으로 확산이 되는지 그에 따른 취약점 개선 매뉴얼 이런 거 작성에 활용이 되기도 하고 전자제품의 성능 개선을 위한 열전달 시뮬레이션이라든지. 요런 데에도 적용이 되고 있습니다. 생각지 못한 적용처들은 많긴 했어요. 그래서 실제로 투자설명서에 기재된 매출처를 확인해 보면요 한국항공우주 삼성전자 국민은행 CJ 제일재단 등등 대기업들이 눈에 들어오긴 하더라고요. 협업을 진행 중으로 보이고 공급이 계약된 물량이 조금 있는 거죠.

그래서 이 회사는 스마트 시티의 대규모 수주를 따냈고 또 대기업의 솔루션을 공급하면서 외향이 빠르게 확대는 되긴 했거든요. 근데 조금 걸리는 부분이 있습니다. 23년에 회사의 매출 구조를 보시면 엔플로우 그러니까 회사가 자체 개발한 소프트웨어 판매를 통한 매출 거의 없구요. 대부분은 플랫폼 개발과 구축 용역에서 매출이 발생했어요.

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이게 세종 스마트시티 사업 관련 건으로 LGCNS의 플랫폼 개발과 구축 용역을 제공한 덕분이거든요. 그러니까 향후에 이렇게 대규모의 수주권이 없다고 하면 회사의 실적이 연속성을 과연 가질 수 있을까라는 의문이 조금 들더라구요. 프로그램 매출이 탄탄하게 받쳐줘야 될 것 같은데, 수요가 없는 건지 뭔지 확충 줄어든 게 좀 마음에 걸립니다.

3. 이에이트 회사 실적

그리고 최근 몇 개년간의 실적을 보면 사실 물음표가 더 커져요 물론 디지털 트윈 기술이라는 게 미래 지향적인 기술이고 대기업들에서도 아직은 적극적으로 채용하는 그런 기술은 아니기 때문에 어쩔 수 없는 부분이 존재하긴 하겠지만, 보면 22년 대비해서 매출 그래 7배나 증가해서 23년에 겨우 22억 원 정도를 기록한 거거든요.

 

분기 누적 기준으로 우선 매출 규모가 너무 적고 또 영업 적자도 개선되긴 했지만, 여전히 영업 손실 43억 원에 순손실 48억 원 적자가 계속되고 있습니다. 21년 창립한 이래 한 번도 흑자를 기록하지 못했다고 해요. 그래서 이번에 A등급을 획득하고 기술 특례 상장을 추진하게 된 겁니다. 뭐 그렇다 보니까 재무 안정성 지표도 좋을 리가 없죠 심지어 완전 자본 잠식 상태거든요. 자본 잠식이란 자본총계가 자본금보다 적은 상태를 얘기합니다.

4. 이에이트 공모주 자본 통계

자본총계는 자본금 플러스 이익잉여금 플러스 기타 요렇게 구성이 되거든요. 기본적으로 그런데 회사가 계속해서 적자를 내면 이익잉여금이 바닥이 나게 되고 마이너스가 찍히게 되면 납입자본금을 까먹기 시작해서 자본총계가 납입자본금보다도 낮아지게 된다는 거예요. 그걸 자본 잠식이라고 하구요. 특히나 자본총계가 아예 마이너스로 가게 되면 그걸 완전 자본잠식이라고 얘기합니다. 그래서 표의 부채 비율이 다 마이너스로 표시가 되고 있는 거죠.

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부채 비율은 부채를 자기자본 자본 통계로 나눈 값이니까. 아무튼 이렇게 부채 비율이 굉장히 열악한 이유로는 우선 회사가 발행한 전환 상환 우선주가 회계 기준에 따라서 부채로 다 분류가 되거든요. 그래서 부채의 비중이 더 높아질 수밖에 없는 그런 부분이 존재하고 또 재무상태가 이렇다 보니까 회사에 돈이 없잖아요.

 

우선 그래서 전환사채를 발행해서 자금을 계속 조달했고 또 외부 후에서 차입해서 돈을 끌어다 쓰고 그러다 보니까 결국에 네 이런 상태가 되어버린 거죠. 상장고의 전환상한 우선주가 보통주로 전환이 되면 재무비율이 조금은 개선이 될 수 있겠지만, 회사가 흑자로 안전하게 돌아서지 못하는 한 또 위험에 빠질 수는 있겠습니다. 그래서 제가 보기에 최근에 상장했던 기업들 중에 좀 가장 불안정한 상태로 상장을 추진하는 회사가 아닌가 싶었구요.

 

5. 이에이트 수요 예측

넘어가서 공모 관련 내용들 체크해 보도록 합시다. 113만 주를 공모합니다. 공모가 밴드는 만 4500원에서 만 8500원을 제시했고요. 상단 기준 공 규모 금액은 약 209억 원 시가총액은 약 1751억 원 정도의 규모입니다. 자 수요 예측은 내일까지 진행되고요. 청약은 13일부터 14일까지 이틀에 걸쳐서 받을 거예요. 환불은 다행히 이틀이 걸리고요. 상장은 2월 23일로 예정이 되어 있습니다.

 

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한화투자증권의 단독 주이에요. 신주모집 100%로 진행되구요. 우리 사주 조합에는 1.77%를 배정했더라구요. 직원 1인당 평균 배정 금액이 약 425만 원 정도 크지 않기 때문에 다 소화가 될 거구요. 아마 사전에 수요 조사를 하고 배정을 한 것 같습니다. 자 중요한 부분 상장일에 유통 가능한 물량 보시죠. 상장 주식 총수의 43.91%나 되는 물량이 상장 즉시 거래가 가능합니다. 무려 기존 주조의 비율이 이 중에 32.18%나 되구요. 뭐 벤처금융 전문 투자자가 아니라 다 기타 소액주주들이더라고요. 그리고 금액으로 계산하면 상단 기준 약 769억 원 그러니까 가볍지도 않고 그래서 수급이 약간 꺾인 상태에서는 부담스러운 수준이 될 수가 있겠고요. 상장기를 매각 가능한 소액주주들의 물량이 많다는 것 또한 부담 요인이 될 수밖에 없습니다.

먼저 장외에서 기존에 거래한 주주들의 단가를 확인을 해보면 그래도 다행히 사상 최저가가 만 5500원 정도로 추정이 되더라고요. 그러면 밴드 하단인 만 4500원보다는 높은 가격인 거고, 상단인 만 8500원과는 차이가 크지는 않습니다. 그리고 2만 원 위에서 좀 본격적인 거래가 터진 것 같기는 해요.

 

다만 이에이트는 현재로서 좀 기업 자체의 확신이 다소 떨어지는 상태이기 때문에 상장일의 주가가 어느 정도가 됐든 기존 주주가 집어던질 가능성은 조금 있다는 생각이 들어서 상장일에 이들의 선택에 주가가 크게 좌우될 수밖에 없겠습니다. 기본적으로 지금 오버행 우려가 존재하는 상태인데요. 그밖에 신경 쓸 물량들도 꽤 많습니다. 먼저 미전환 상환 전환 우선주가 존재해요. 보통주로 전환할 수 있는 우선주를 의미하고요.

전환가액 2만 3571원 이때 전환 주식 수는 십일만 528주가 됩니다. 투자 설명서에 보면 상장 후 십영업일 이내에 보통주로 전환 청구될 예정이라고 쓰여 있어요. 그렇게 약속을 했대요 그렇기 때문에 상장구의 보통주가 그만큼 늘어나게 되는 거고, 이에 따른 주가 희석 위험과 잠재적인 매도 물량이 늘어난다는 리스크가 있다는 거 확인을 해 둬야겠습니다. 그리고 미상환 전환 사채도 있습니다. 보통주로 전환할 수 있는 사채를 얘기하고 채권을 얘기하고요.

 

행사 가격은 만 9000원 전환 주식 수는 30일만 523주 행사 가격이 공모가 밴드 상단보다 높기는 한데요. 상장 후에 주가가 만 9000위로 올라서게 되면 전환금 주권을 행사할 가능성이 있다는 거 그러면 마찬가지로 주식 수가 그만큼 늘어나고 잠재적인 매도 물량이 되는 거니까 이것도 확인을 해 두셔야겠죠. 플러스 미행사 주식 매수 선택권도 있습니다.

6. 이에이트 상장

상장 즉시 행사 가능한 수량은 9만 2800주 많지는 않은데 확인은 해 두셔야겠고요. 행사 가격은 6437.5원과 9761원 행사 가능성이 공모가 기준으로는 조금 클 수가 있겠네요. 그래서 상장 당일에 단기적으로 봐도 유통 물량이 40%를 넘어가면서 오버액 리스크가 있지만 또 장기적인 주가 흐름에 영향을 주는 볼만한 잠재적인 물량들도 추가적으로 있는 상황이기 때문에 투심이 꺾일 수밖에 없는 부분이라고 생각을 합니다. 그래서 공목 구조도 사실 별로다 그러면 넘어가서 공모가 어떻게 산정했는지 보도록 하겠습니다. 비교 기업으로는 케이 사인 파수 아이퀘스트 영 리먼 소프트랩 브리지텍을 선정을 했고요. 사실 사업 내용은 다 제각기 다른데 우선은 소프트웨어 기업들을 찾은 것 같아요. 이들의 평균 피이알은 최근 네 개 분기 순이익 기준 27.39배가 나왔습니다.

 

그리고 여기서부터가 또 문제인데요. 적자 기업이다. 보니까 미래 추정치를 기반으로 산정을 했을 거잖아요. 25년 추정순이익을 20% 할인율로 당겨서 약 91억 원을 적용을 합니다. 주당 평가가액은 2만 4431원이 계산이 됐고요. 할인율 40.65% 24.28%를 적용했어요. 그러면 과연 25년 추정 순이익 달성이 가능한 것일까? 이게 포인트가 되잖아요. 회사 측이 제시한 추정 손익에는 의심의 눈초리가 따라붙을 수밖에 없습니다. 자 23년 매출 35억 원 영업손실 52억 원에서 24년에는 매출 164억 원 영업이익 38억 원 25년에는 매출이 306억 원까지 뛰고 영업이익이 140억 원으로 성장을 할 것이다. 이게 과연 가능하겠냐는 거죠.

이 년 새에 매출이 8배 이상 늘고 또 지금까지 적자만 기록하던 사업을 흑자로 전환을 시켜야 되는 겁니다. 근데 2023년 11월 30일 기준 수주 잔고가 약 81억 원 정도가 되더라구요. 그렇다면 실적 추정치를 달성하기에는 다소 부족한 규모구요. 여기에는 스마트시티 사업소 수주권이 포함이 되어 있습니다. 그러니까 앞으로 회사가 실적 추정치를 달성하기 위해서는 이런 세종 스마트시티 사업 같은 대형권을 다수 따내야 되는 건데 대형 사업이 발주되는 것이 드물기도 하지만 발주가 된다고 하더라도 이에이트가 수주할 것이라는 보장 그리고 기본적으로 파도 사태 이후에는 기술 특례 상장하는 기업들의 추정 실적치에 대한 신뢰도 자체가 너무 떨어져 있기 때문에 아무리 회사 측이 가능성을 세분화해서 퍼센테이지로 매겨서 보수적으로 잡아놨다고 하더라도 우리 입장에서 꺼려지는 건 어쩔 수 없는 것 같애요.

7. 이에이트 공모주 수요예측

그래도 그나마 가격적인 측면에서 다행이라고 보는 포인트는 상장 주선인인 한화투자증권의 가중평균 취득가액 2만 8865원이라는 거 그래서 공모가 밴드 상단인 만 8850원보다 높은 수준의 회사의 주식을 취득했다는 거 그리고 장외에서 아직은 가격이 2만 5300원 공모가보다는 높은 가격이 형성이 되어 있다는 거 근데 이거는 좀 청약 시점까지 좀 더 지켜볼 필요는 있겠어요. 분위기가 반영이 되면 더 낮아질 수가 있으니까요? 아무튼 그렇습니다.

 

근데 이런 저런 단점들을 커버할 수 있는 옵션으로서 환매청구권이라는 게 붙기는 했어요. 3개월 환매청구권이고요. 상장고의 3개월 이내에 주가가 공모가 대비해서 10% 넘게 빠졌을 때 회사 측의 공모가의 90% 수준으로 다시 되사 가세요라고 요청을 할 수 있는 권리가 붙었다는 소리입니다.

그러니까 손실을 10%로 제한할 수 있다는 게 좀 큰 장점이긴 한 거죠. 근데 타 4대체출고나 가족계좌 몰아박기를 하시면 권리가 사라지게 되니까. 고거 참고해서 이번에는 권리를 좀 살려두는 게 좋지 않을까 싶습니다. 여기까지 숨 가쁘게 달려왔는데요. 저의 종합 의견은 그렇습니다. 자금 조달이 굉장히 시급해 보이기는 하는데 이 회사의 실적이나 재무 안정성이나 공모 구조나 공모가 그리고 앞으로의 전망 어디에도 좀 확실한 좋은 점수를 주기는 어려웠어요.

 

제가 보기엔 그렇습니다. 그나마 3개월 환매청구권이 붙어있기 때문에 균등은 참여해 보겠지만, 비례까지는 요때 또 코샘 케이베더 APR이라는 대안이 존재하기 때문AA트에다가 비중을 실을 것 같지는 않습니다. 뭐 하이 리스크 하이 리턴을 원하는 분들은 나머지 종목까지 보시고 좀 후보로서 고민을 해보시면 되겠구요.

자 그럼 배정 물량과 청약한도 보고 마치도록 하겠습니다. 한화투자증권에 28만 2500주 배정됐구요. 균등 물량은 14만 1250주가 되겠습니다. 수수료는 2000원 계좌는 비대면에 한해서 2월 13일까지 개설해야 참여 가능합니다. 온라인으로 청약을 한다면, 일반과 우대 등급 동일하게 2만 8000주까지 청약 가능 상단 기준 증거금으로 2억 5900만 원 되겠습니다.

 

근데 이 종목 상단에 확정을 하는 거는 어려울 수도 있을 것 같애요. 자 최소 청약수량은 10주고요. 수요 예측 결과가 2월 6일에 발표가 되니까요? 그때 확정된 공모가에 따라 다시 한번 말씀드리도록 하겠습니다. 자 여기서 마칠게요 코샘과 케이웨더도 순서대로 준비해서 찾아오도록 하겠습니다. 항상 감사합니다.

 

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